Инвестиции в 2021 году: какие прогнозы сбылись, а какие — нет
Этот год близится к завершению. Команда БКС Экспресс уже начала писать для вас новое полное руководство по инвестированию на следующие 12 месяцев. А пока пройдемся по итогам большой стратегии-2021 и расскажем, какие из прогнозов оказались наиболее точными.
Ключевые факторы для российского рынка
Прогноз: Основную роль будет играть эпидемия COVID-19, цены на энергоносители, геополитика, рост инфляции. ВВП в России может показать прирост более 3,3%.
Что сбылось: Три больших мировых волны COVID-19 и две отдельных внутри России, случился глобальный энергетический кризис, было три обострения с Западом, инфляция в рубле достигла 5-летнего максимума. Рост ВВП достиг 3% еще летом и на конец осени превысил 4%.
Российские акции: лидеры в каждом секторе
Прогноз: В своих отраслях будут лидировать Лукойл, Газпром нефть, ММК, Северсталь, Норникель, X5 Group, Русагро, ФосАгро, МТС, Ростелеком, Юнипро, РусГидро, Ленэнерго-ап, TCS Group, Московская биржа, Аэрофлот, ПИК и ЛСР.
Что сбылось: С большим отрывом в нефтянке лидируют Газпром нефть (а также Газпром), Лукойл в пятерке лидеров. Русагро в топ-3 лучших акций года в потребсекторе. Среди химиков сильный рост у Фосагро, уступившей только Акрону. МТС и Ростелеком лучше отрасли в целом (хотя и упали).
Префы Ленэнерго на первом месте по динамике, Юнипро и Русгидро выше бенчмарка. TCS Group сохранила лидерство в финансовом секторе. ПИК почти удвоился, не угнавшись лишь за Самолетом (более 400% роста).
Что не сбылось: Топовые металлурги — в аутсайдерах, в сегменте добычи их оттеснили Распадская, ВСМПО Ависма и Русал, показавшие двукратный рост. Торговые сети, включая X5 Group сильно отстали, уступив Аквакультуре и Мать и Дитя, выросшим вдвое.
Телекомы в минусе, энергетики преимущественно тоже. МосБиржа — вторая с конца по динамике среди финансовых бумаг. Аэрофлот — худшая транспортная фишка по итогам года (лидируют FESCO и Globaltrans). ЛСР — аутсайдер среди строителей.
Российские акции с высокими дивидендами
Прогноз: В топе форвардной доходности — Сургутнефтегаз-ап (от 15%), Норникель и НЛМК (от 11,4%), Юнипро (от 11,1%). Остальные фишки с высокими ожидаемыми выплатами в среднем 8–10% годовых, включая: Магнит, ММК, Северсталь, МТС, Энел Россия, Ленэнерго-ап, ФСК ЕЭС, ЛСР, ФосАгро.
Что сбылось: При низких ценах акций (на декабрь 2020 г.) дивдоходность российского рынка (с покупкой ровно год назад) в среднем составила около 10,5%, а в топовых бумагах была еще больше. Сургутнефтегаз-ап заплатил 16,4% к цене прошлого декабря, НЛМК — 19,9%, Юнипро — 11,1%, Магнит — 14,3%, ММК — 16,7%, Северсталь — 20%, МТС — 11,5%, Ленэнерго-ап — 10%, ФСК ЕЭС — 7,9%, ФосАгро — 15,8%.
Что не сбылось: Не уложились в прогнозный диапазон три бумаги. Норникель даже с учетом ближайшей январской выплаты даст лишь 10,7% к цене прошлого декабря, ЛСР не достигла прежних 78 руб. по дивидендам, Энел Россия — вообще перенесла выплаты за предыдущий год.
Облигации, которые обгонят депозит
Прогноз: Было предложено пять выпусков долговых бумаг с фиксированной доходностью от 6,4% до 7% годовых от эмитентов Ресо-Лизинг, ПИК, ЛСР, Белуга и АФК Система.
Чтобы сбылось: Все пять в обращении, платят купоны по графику, дефолтных событий не было и не предвидится. Максимальная ставка доходности в топ-10 банков за 2021 г. выросла с 4,5% до 7,2% и в среднем по году составила 5,4% годовых, уступив отобранным облигациям 1–1,6%.
Американская экономика: ключевые факторы
Прогноз: ВВП США вырастет как минимум на 4,2%, восстановление ускорится после начала массовой вакцинации в 2–3 квартале, ключевая ставка не поменяется, налоги на корпорации после выборов начнут расти, Байден инициирует «зеленые» стимулы, вложения в инфраструктуру и потепление с Китаем.
Что не сбылось: Рост корпоративных налогов увяз в согласованиях и был заменен налогами для менеджеров, «зеленая» реформа ограничилась запретом на бурение новых сланцев, а потепление с Китаем так и не наступило.
Американские акции: перспективные отрасли
Прогноз: Топ-3 самых перспективных — IT, здравоохранение и нефтегазовая отрасль.
Что сбылось: По доходности с начала 2021 г. убедительно лидирует нефтегазовая энергетика (+46%), в топ-5 также входят технологии (+31%) — наряду с недвижимостью, финансами и циклическими товарами (до +33%).
Что не сбылось: Здравоохранение в числе аутсайдеров, занимая четвертое место с конца (+15% за год), ниже только защитные товары, коммунальный сектор и коммуникации.
Американские акции: кто может опередить S&P 500
Прогноз: В среднем ожидается рост индекса на 9% — выше 4000 пунктов, максимальная цель — 4400 пунктов, или на 18%. Падение рынка возможно, но менее вероятно. Самые перспективные бумаги на год: Newmont, Centene, Cigna, GM.
Что сбылось: S&P 500 вырос более чем на 9% и даже более чем на 18%, достигнув исторического максимума выше 4700. Совокупный рост к декабрю составил 24%. Однако GM более чем в два раза обогнала и этот результат, показав +50% за год.
Что не сбылось: Акции Newmont упали на 16%, хотя еще весной прибавляли до 17%, уверенно обгоняя рынок, аналогично Cigna — быстрый рост в первом полугодии сменился затяжным падением, Centene выросла только на 15%. Из голубых фишек максимальный прирост показали: Moderna (+197%), Nvidia (+140%), Ford (+112%).
Американские акции, по которым вырастут дивиденды
Прогноз: Четыре дивидендных бумаги с хорошей ожидаемой динамикой выплат это Abbvie (+21.3%), Amcor (+3,8%), Cardinal Health (+4%), Kimberly-Clark (+9,7%).
Что не сбылось: Abbvie с учетом ожидаемой в феврале суммы подняла дивиденд за год лишь на 18,7%, снизив доходность к цене акции до 4,8% (год назад было 4,9%). Amcor увеличила выплату только на 2%, Cardinal Health на — 1%, Kimberly-Clark — на 6,5%. Все четверо при этом сохранили ставки выше рынка.
Рынок нефти
Валютный рынок
Прогноз: Ожидается укрепление рубля с достижением доллара коридора 70–72 и евро диапазона 85–87.
Что сбылось: Доллар большую часть года находился между значениями 73–74, регулярно заходя в зону 70–72 и несколько дней торгуясь еще ниже. Минимум года — чуть ниже 69,5. По евро основной коридор 87–88, минимальная отметка вплотную приближалась к 80,5.
Рынок золота
Если совсем коротко
— Как и ожидалось, пандемия, геополитика и волатильность в нефти никуда не делись, но ВВП во всем мире рос быстрее ожиданий.
— Ставка на рост нефти и на падение золота подтвердились, но нефть дорожала в среднем на 30–40% быстрее прогнозов, а с нею и рубль, хотя и не так быстро (всего на 2% сильнее прогноза).
— Среди российских акций самые высокие ожидания оправдали Газпром нефть, TCS Group и Ленэнерго-ап, приятной неожиданностью стал взлет Газпрома, Распадской, Самолета, Аквакультуры, а также Мать и дитя, разочаровали Аэрофлот и металлурги.
— Аутсайдеры отчасти компенсировали слабую динамику акций высокими дивидендами, от уровней прошлого декабря выплаты принесли до 20% доходности. Не оправдали ожидания Норникель и Энел России.
— Отобранные облигации показали доходность на 1–1,6% лучше депозитов.
— Рынок США вырос сильнее ожиданий, в лидерах роста нефтянка и IT, а вот ставка на здравоохранение себя не оправдала.
— Фаворитами на американском рынке оказались трендовые фишки: Moderna и Nvidia обогнали рынок в 6–8 раз, показав доходность до 200%.
— Ставка на акции низкой стоимости не сыграла, хотя некоторые отобранные бумаги вроде GM (+50%) действительно сильно опередили рынок.
— Дивидендные аристократы не оправдали ожиданий по поводу сильного роста выплат, но сохранили привлекательную дивидендную доходность — до 5% годовых.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Старт дня. Индекс МосБиржи обновляет максимумы недели
NVIDIA. Пора забыть про сделку с ARM?
Рубль смог отбиться
Самые популярные бумаги на СПБ Бирже в ноябре
Шокирующие предсказания Saxo Bank на 2022
Зачем инвестировать в акции Microsoft
Медвежий рынок приближается?
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Газпром и потенциальные дивиденды за 2021 год
Всем привет. Сегодня поговорим о Газпроме и попытаемся спрогнозировать будущие дивиденды, которые компания может заплатить по итогам 2021 года. Ранее компания объявила о переходе на выплаты дивидендов исходя из 50% чистой прибыли по МСФО. Этот переход для меня означал возможность включения компании в дивидендную часть портфеля. Такой переход означал количественное увеличение выплат на акцию. Но сам по себе он не означает, что операционные и финансовые результаты будут хорошими, переход просто говорит о том, что инвесторы с 2021 года начнут получать повышенную отдачу на инвестиции в виде дивидендов.
В общем 50% есть. База для определения дивидендов является чистая прибыль компании. Вот здесь я предлагаю вам поработать над анализом и попробовать спрогнозировать сначала прибыль, а потом уже согласно новой формуле рассчитать дивиденд, приходящийся на одну акцию.
2020 год был для компании слабым. Прибыль составила всего 162 миллиарда рублей. В основном негативное влияние оказали финансовые расходы, но нам сегодня не до анализа результатов прошлогодних. Мы хотим попытаться спрогнозировать результат за 2021 год. Поэтому на первом этапе нам нужна выручка и примечание 29. Спустившись в примечание 29 отчетности ПАО Газпром, вы увидите, что выручка у компании складывается из многих категорий: выручка от продажи продуктов нефтегазопереработки, выручка от продажи сырой нефти и газового конденсата, выручка от продажи тепловой и электроэнергии, выручка от продажи услуг по транспортировки газа и т.д.
Но для целей нашей статьи нас интересует самая волотильная и самая большая категория выручки, под названием: выручка от продажи газа. На эту статью финансовых поступлений приходится более половины всей выручки компании.
Волатильность её зависит от нескольких факторов, конечно же это цена, объем поставки газа, курс национальной валюты. Все эти факторы во многом влияют на выручку одного из главных экспортеров углеводоров в России.
Как видно из примечания выручка от продажи газа по итогам 2020 года сильно просела. Чтобы узнать причины на нужен другой документ, который публикует компания. Документ этот называется Отчет руководства ПАО «Газпром» за 2020 год.
В этом документе есть раздел поставка газа. Там приведены фактические цифры поставок за период
От сюда мы можем почерпнуть следующее:
Газпром учитывает выручку в рублях. Если мы разделим 10 355,9 на 143, то получим тот средний курс, по которому Газпром производил переоценку. Средневзвешенный курс равен 72,41 рубль за доллар. Средневзвешенный курс доллара в 2019 году составил 64,63 рубля
Итак, если мы обобщим всё перечисленное выше, то получим, что по итогам 2020 года компания прокачала 219 млрд кубометров газа по цене 143 доллара за 1000 кубометров при средневзвешенном курсе в 72,41 рубль.
Это не плохой результат, но были годы и лучше. Давайте посмотрим на один из хороших годов. Это был 2018 год. Тогда выручка составила 8 триллионов 224 миллиарда, а прибыль 1,5 триллиона
Давайте посмотрим отчет за 2018 год. Какие цифры там?
При этом цена на газ, реализуемый в Европу, составила 246,4 доллара США за тысячу кубометров или 15 499, 5 рублей. Это означает, что средневзвешенный курс был равен 62,9 рублей.
По итогам 2018 года Газпром заплатил рекордные на сегодняшний день дивиденды в размере 16,61 рубль на акцию. Но нужно помнить, что формула была другая, предусматривала 25% по МСФО, сейчас 50%.
Что готовит нам год нынешний. Внимание все расчеты внизу прогнозного характера. Они могут не совпадать с реальными цифрами, который покажет компания по итогам 2021 года.
Первое, что нам известно так это поставки январь – май, которые составили 84,2 млрд кубических метров, а это значит, что средняя поставка в месяц равна 16,84 млрд кубических метров. Предположим, что такой уровень будет до конца года, то есть в среднем в месяц будут поставлять 16,84 млрд кубических метров газа. Получается, что поставки в 2021 году могут составить 16,84 * 12 = 202 млрд.
Так же нам известно, что Газпром повысил оценку средней цены экспорта в дальнее зарубежье до 240 долларов за тысячу кубометров, а это значение 2018 года. Тогда цена была 246,4 доллара за тысячу кубометров, при этом курс доллара 62,9.
На сегодняшний день средневзвешенный курс равен 74,62 рубля, а это значит, что в рублях тысяча кубометров стоит 74,62 * 240 = 17 908,8 рублей. Абсолютный рекорд
Теперь давайте оценим потенциальный объем поставок в денежном эквиваленте 202 000 000 000 / 1000 * 17908 = 3 617 577 600 000
Аналогичная выручка от экспорта газа в Европу была в 2018 году. Тогда Газпром реализовал газ Европейским потребителям на сумму 3 770 291 000 000 рублей. При этом по итогам 2018 года Газпром выплатил рекордный дивиденд. Учтите, тогда он платил исходя из формулы 25% чистой прибыли по МСФО, сейчас эта цифра 50%.
Хорошо, допустим мы определили, что примерный ориентир по выручки от реализации газа в страны Европы составит 3,6 триллиона рублей. Нужно найти общую выручку, хотя бы приблизительно.
Для этого нам необходимо понять сколько доли EC приходится в общей выручке. Ниже расчеты с 2017 года. Предлагаю не учитывать год 2020. Он особенный.
Получается, что в среднем доля выручки ЕС в общей выручке Газпрома составляет 43,5%. Зная предполагаемую выручку от ЕС и процент в общей доле нам не составит труда вычислить предполагаемую общую выручку.
Итак 3 617 577 600 000 это 43,5% от общей выручки Газпрома в 2021 году. Какова общая выручка? 3 617 577 600 000 * 100 / 43,5 = 8 316 270 344 827 рублей предположительно общей выручки сделает Газпром в 2021 году. Теперь нам необходимо найти чистую прибыль компании. Здесь я тоже предполагаю пойти через маржу по прибыли.
В таблице видно, что чистая маржа не постоянная. Она так же зависит от цен, курса. Чем выше курс и выше цены на газ, тем маржа выше. Но для наших целей я предлагаю занизить результат и найти среднюю за период 2017 – 2019. Год 2020 опять не берем, он особенный. Итак, средняя чистая маржа составила 15,63%. Этот результат целенаправленно занижен, скорее всего в 2021 году она будет больше.
Теперь возьмем предполагаемую выручку за 2021 год, чистую маржу и найдем прогнозную чистую прибыль. Итак, 8 316 270 344 827 / 100 * 15,63% = 1 299 833 054 896 рублей. Это моя прогнозная минимальная прибыль.
Если мы возьмем чистую маржу в 18%, то получим прогнозную чистую прибыль 1 496 928 662 068 рублей.
Поэтому мой прогноз по чистой прибыли, где – то по середине и равен 1 398 380 858 482 (примерная цифра)
50% от прогнозной чистой прибыли это 699 190 429 241 рублей. Такой объем может направить на дивиденды Газпром, что примерно равно 29 рублям на одну акцию. Доходность при текущей цене может составить 10,5%.
Вот примерный мой прогноз по дивидендам Газпрома. А у Вас какое мнение? Удачи на фондовом рынке и растущих активов.
Газпром ждет удвоение EBITDA в 2021
Что произошло
Замправления Газпрома Фамил Садыгов прокомментировал прогнозы на 2021 год и обновленную инвестпрограмму компании. Об этом говорится в сообщении Газпрома в официальном телеграм-канале.
Что это значит
По итогам 2020 г. EBITDA Газпрома составила 1 466 млрд руб. Согласно приведенной оценке менеджмента, в 2021 г. показатель может оказаться в коридоре 2,9–3,2 трлн руб. По цене закрытия акций на Московской бирже 19 октября мультипликатор EV/EBITDA 2021 составляет 3,9–4,2х.
С учетом того, что цены на рынке газа находятся в верхней части цикла, оценку компании нельзя назвать заниженной, хотя с точки зрения форвардной дивидендной доходности потенциал для роста еще сохраняется. За I полугодие компания уже заработала 17,8 руб. на акцию потенциальных дивидендов при распределении 50% от скорректированной прибыли. Во II полугодии результаты могут быть еще лучше, так что дивиденд за полный 2021 г. может оказаться в районе 40–45 руб. на акцию.
Новости об увеличении инвестиционной программы были уже опубликованы ранее в сентябре. Компания сообщала, что средства будут направлены на инвестиции «в приоритетные газотранспортные и добычные объекты». Новость можно считать позитивной, поскольку более быстрый ввод объектов может положительно отразится на деятельности компании и может способствовать дальнейшему росту производства.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Старт дня. Индекс МосБиржи обновляет максимумы недели
NVIDIA. Пора забыть про сделку с ARM?
Рубль смог отбиться
Самые популярные бумаги на СПБ Бирже в ноябре
Шокирующие предсказания Saxo Bank на 2022
Инвестиции в 2021 году: какие прогнозы сбылись, а какие — нет
Зачем инвестировать в акции Microsoft
Медвежий рынок приближается?
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
В состоянии потока. Что ждать инвесторам от «Газпрома» после взлёта котировок
Во втором квартале 2021 года корпорация зафиксировала лучшие финансовые результаты по РСБУ в своей истории, а в начале сентября «Газпром» стал самой дорогой компанией России по капитализации. По состоянию на 7 сентября, акции «Газпрома» на пике стоили более 331 рубля за штуку. Столько за них в последний раз давали только в мае 2008 года — накануне финансового кризиса.
Менее чем за год котировки выросли более чем вдвое — всё потому, что в 2021 году «Газпром» столкнулся с крайне благоприятной макроэкономической конъюнктурой.
Причина — холодная зима и жаркое лето в Европе: сначала газ требовался для отопления, потом — для кондиционирования. Кроме того, в 2021 году резко выросла стоимость квоты на выбросы СО2 в Европе (с начала года — более чем на 60%), что заставило производителей электроэнергии активнее переключаться с угля на более экологически чистый природный газ.
Так что там по акциям?
аналитик Сбер Управление Активами
Если погодный фактор может изменяться от года к году, то рост спроса на газ вследствие высоких цен на выбросы СО2, по всей видимости, является долгосрочным фактором, который будет сохранять цены на газ на высоких уровнях в следующие годы.
Помимо высоких дивидендов, дополнительным драйвером для роста котировок «Газпрома» должен стать запуск газопровода «Северный поток — 2», что ожидается уже в скором времени и должно также вызвать позитивную реакцию рынка. Вместе с тем данное событие будет влиять на финансовые результаты «Газпрома» не сразу: запуск проекта существенным образом не повлияет на объемы экспорта газа в Европу по итогам 2021 года.
Принимая во внимание текущий низкий уровень заполнености подземных хранилищ газа Европы в преддверии зимы, мы не видим существенных рисков для котировок «Газпрома» в краткосрочной перспективе. Вместе с тем сформировавшаяся на сегодняшний день ситуация на газовом рынке — следствие предыдущей холодной зимы. Поэтому, учитывая то, что погода носит цикличный характер, мы видим определённый риск для котировок «Газпрома»: если будущая зима будет теплее нормы, это соответствующим образом может повлиять на спрос на газ.
Основной долгосрочный риск для «Газпрома», на наш взгляд, заключается в конкуренции с возобновляемыми источниками энергии (ВИЭ) в Европе, себестоимость которых планомерно снижается вместе с ростом их энергетической эффективности.